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"블록체인? 결국 코인 투기 아니야?"
2024년까지는 그 말이 반쯤 맞았습니다. 그런데 2026년 2월 현재, 상황이 구조적으로 달라졌습니다. 토큰화된 미국 국채 시장이 400억 달러를 돌파했고, 스테이블코인 월간 거래량은 3.4조 달러로 비자(Visa) 연간 처리량을 넘어섰습니다. 코인베이스는 2월 11일, AI 에이전트 전용 지갑 인프라 'Agentic Wallets'를 공식 출시했습니다.
이 글은 '다음에 오를 코인'을 추천하지 않습니다. 대신, 2026년 실물 경제에서 실제로 매출과 수익을 만들어내고 있는 블록체인 비즈니스 모델 5가지를 시장 규모·수익 구조·리스크 기준으로 비교합니다.
"2026년은 RWA 토큰화가 실험에서 실제 경제적 힘으로 전환되는 해다."
— Sheena Lim, PR Newswire 인터뷰 (2026.2.3)
목차
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| 블록체인 비즈니스 모델 인포그래픽 |
1) 2026년 블록체인, 무엇이 달라졌나: 3가지 구조적 전환
2026년 블록체인 시장을 이해하려면, 먼저 2025년까지 완성된 세 가지 기반을 알아야 합니다.
첫째, 인프라가 상용화 수준에 도달했습니다. 롤업(Rollup)과 모듈러 체인 기반 L2의 발전으로 트랜잭션 비용이 기존 금융 시스템과 경쟁 가능한 수준까지 하락했습니다. 이더리움 L2에서의 단일 트랜잭션 비용은 0.01달러 미만으로, 소액결제와 고빈도 금융 모델이 실제 운영 단계에 들어섰습니다.
둘째, 기관 자금이 본격 유입되었습니다. 블랙록, 피델리티 등 글로벌 자산운용사들이 커스터디·트레이딩·온체인 펀드를 통해 시장에 참여하면서, 시장 주도권이 개인에서 기관으로 이동했습니다. 타이거 리서치는 이를 "자금 흐름의 보수화와 메이저 자산으로의 쏠림"이라 표현했습니다.
셋째, 규제 프레임워크가 처음으로 명확해졌습니다. 미국에서는 GENIUS Act(스테이블코인법), CLARITY Act(시장구조법)가 하원을 통과했고, 행정명령 14178을 통해 디지털 자산 태스크포스가 설립되었습니다. 한국도 2025년 가상자산이용자보호법 시행 이후, 2026년 원화 스테이블코인 논의가 본격화되고 있습니다.
이 세 가지 전환이 만들어낸 결론은 단순합니다. 블록체인이 더 이상 '기술 실험'이 아니라 '비즈니스 인프라'로 작동하기 시작했다는 것입니다. 이제 그 위에 올라가는 구체적인 비즈니스 모델 5가지를 살펴보겠습니다.
2) 모델 ①: RWA 토큰화 — 국채에서 사모신용·원자재까지
RWA(Real World Asset) 토큰화는 부동산, 채권, 원자재 등 실물 자산을 블록체인 위의 디지털 토큰으로 전환하는 것을 말합니다. 2026년 현재, 이 시장은 '실험'을 완전히 졸업했습니다.
시장 규모: 스테이블코인을 제외한 토큰화 RWA 시장은 2025년 말 기준 360억 달러를 넘어섰으며(Canton Network 보고서), Forbes는 2026년 내 토큰화 증권만으로 시가총액 4,000억 달러 달성 가능성을 제시했습니다. 맥킨지는 2030년까지 전체 RWA 토큰화 시장이 2조 달러에 이를 것으로 전망합니다.
수익 구조: RWA 토큰화 비즈니스의 핵심 수익원은 세 가지입니다. 첫째, 자산을 토큰화할 때 발생하는 발행 수수료(일반적으로 자산 규모의 0.1~0.5%). 둘째, 토큰 거래 시 발생하는 마켓플레이스 수수료. 셋째, 가장 주목할 부분인 담보화(Collateralization) 수익입니다. 블랙록의 BUIDL 펀드처럼 토큰화된 국채를 DeFi 생태계의 담보 자산으로 활용하면, 전통 금융의 유동성이 온체인으로 흘러들어오는 구조가 만들어집니다.
2026년 핵심 변화: 국채 중심이던 토큰화 대상이 사모 신용(Private Credit), 매출 채권, 선박 금융, 원자재까지 확장되고 있습니다. Securitize는 2026년 초 최초의 완전 온체인 공개주식 거래 플랫폼을 출시했고, 이머징 마켓 경제권이 RWA 토큰화의 새로운 성장 동력으로 부상하고 있습니다.
리스크: 체인 간 파편화가 이미 실질적 문제로 대두되고 있습니다. Canton Network 보고서는 "360억 달러 시장이 여러 체인에 흩어져 있어 유동성 분산이 심각하다"고 경고합니다. 또한 토큰화 자산의 법적 소유권 인정 범위가 국가마다 달라, 크로스보더 거래 시 법적 리스크가 존재합니다.
3) 모델 ②: 스테이블코인 결제 인프라 — B2B PayFi의 부상
스테이블코인은 2026년 현재, 블록체인 생태계에서 가장 확실한 '실물경제 접점'입니다. 총 공급량은 3,000억 달러를 돌파했고, USDT와 USDC가 약 87%를 차지합니다. 2025년 9월 기준, 이더리움과 트론에서만 약 7,720억 달러 규모의 스테이블코인 거래가 정산되었으며, 이는 전체 온체인 거래의 64%에 해당합니다.
수익 구조: 스테이블코인 비즈니스 모델의 핵심은 '이자 수익 공유'입니다. 서클(Circle)의 USDC는 준비금(미국 국채 등)에서 발생하는 이자 수익을 기반으로 연간 수십억 달러의 매출을 올립니다. 여기에 2026년 등장한 수익형 스테이블코인(Yield-bearing Stablecoin)은 국채 이자를 토큰 보유자에게 자동 분배하면서, 전통 예금 상품을 대체하는 새로운 금융 상품군을 형성하고 있습니다.
2026년 핵심 변화 — PayFi의 본격화: 매일경제는 "커피 결제 대신 은행 간 송금"이라는 제목으로 스테이블코인의 진짜 전장이 소매(B2C)가 아닌 도매 금융(B2B)임을 보도했습니다. 기존 SWIFT 기반 T+2(2영업일) 정산이 T+0(즉시 정산)으로 전환되면, 기업의 유동성 구조가 근본적으로 바뀝니다. 수호아이오는 스테이블코인 기반 차세대 외환(FX) 정산 모델을 공개했고, 헥토파이낸셜은 트리플에이와 스테이블코인 기반 결제·정산 MOU를 체결했습니다.
또한 초기 인터넷에서 정의만 되었던 HTTP 402(Payment Required) 개념이 스테이블코인을 통해 기술적으로 실현되고 있습니다. 웹·API 상에서 별도 은행 앱 없이 즉시 결제가 가능한 x402 프로토콜은 '웹의 기축통화'로서 스테이블코인의 가능성을 보여줍니다.
리스크: 준비금 운용의 투명성과 법적 성격에 대한 논쟁이 여전합니다. 수익형 스테이블코인이 '증권'으로 분류될 경우 규제 환경이 급변할 수 있으며, 한국은 원화 스테이블코인의 예금 대체 우려로 은행권이 소극적 태도를 보이고 있습니다.
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| 스테이블코인 결제 흐름 비교 |
4) 모델 ③: DePIN — 탈중앙화 물리적 인프라 네트워크
DePIN(Decentralized Physical Infrastructure Networks)은 센서, 라우터, 태양광 패널, GPU 같은 물리적 인프라를 개인들이 분산 제공하고, 블록체인으로 보상받는 모델입니다. 쉽게 말해, AWS나 통신사가 독점하던 인프라를 '크라우드소싱'하는 것입니다.
시장 규모: DePIN은 2026년 '엔터프라이즈 단계'에 진입했습니다(DePINScan). Forbes는 "DePIN 르네상스"라는 표현을 쓰며, AI 산업의 폭발적 컴퓨팅 수요가 DePIN 성장의 핵심 촉매제라고 분석했습니다. IEEE Xplore에서는 DePIN의 경제적 구조를 분석한 첫 학술 논문이 발표되어, 기술의 학문적 검증도 시작되었습니다.
수익 구조: DePIN 참여자(노드 운영자)는 두 가지 수익을 얻습니다. 첫째, 인프라 제공에 대한 토큰 보상. 둘째, 네트워크 사용료의 일부 분배. 대표적으로 Helium(무선 네트워크), Render Network(GPU 컴퓨팅), Hivemapper(지도 데이터) 등이 실제 매출을 올리고 있습니다. 플랫폼 운영자는 네트워크 수수료와 프로토콜 토큰 가치 상승으로 수익을 창출합니다.
2026년 핵심 변화: DePIN의 가장 큰 전환은 AI 인프라와의 결합입니다. 중앙화된 클라우드(AWS, Azure)의 GPU 공급이 수요를 따라잡지 못하는 상황에서, DePIN 기반 분산 GPU 네트워크가 보완재로 부상하고 있습니다. LinkedIn의 한 분석 글은 "DePIN은 중앙화 클라우드를 대체하는 것이 아니라 전략적으로 보강하는 것"이라며, 예측 가능한 확장성과 회복탄력성을 핵심 가치로 꼽았습니다.
리스크: 토큰 인센티브에 의존하는 초기 성장 모델의 지속가능성이 검증되지 않았습니다. 토큰 가격 하락 시 노드 운영자 이탈 → 서비스 품질 저하 → 사용자 이탈의 악순환 가능성이 있으며, 물리적 인프라의 품질 표준화와 SLA(서비스 수준 협약) 보장이 여전히 과제입니다.
5) 모델 ④: AI 에이전트 이코노미 — 기계가 지갑을 갖는 시대
2026년 2월 11일, 코인베이스는 'Agentic Wallets'를 공식 출시했습니다. AI 에이전트가 인간의 개입 없이 암호화폐를 보유하고, 자율적으로 지출·수익·거래할 수 있는 지갑 인프라입니다. 이것은 단순한 기술 데모가 아닙니다. 282개 이상의 Web3 AI 에이전트 프로젝트가 시가총액 43억 달러 규모로 작동 중입니다(BlockEden, 2026.2.7).
수익 구조: AI 에이전트 이코노미의 비즈니스 모델은 크게 세 가지입니다. 첫째, AI 에이전트가 사용하는 온체인 서비스(컴퓨팅, 데이터, 대역폭)의 수수료. 둘째, 에이전트 간 자율 거래(M2M, Machine-to-Machine)에서 발생하는 트랜잭션 수수료. 셋째, 에이전트 관리 플랫폼의 구독료. a16z crypto는 이를 "자율 자본(Autonomous Capital)이 실제로 가동되는 해"라 표현했습니다.
2026년 핵심 변화: 계정 추상화(ERC-4337)와 L2 기반의 저비용 환경이 결합되면서, AI 에이전트가 초소액 결제를 대규모로 수행할 수 있는 기술적 토대가 완성되었습니다. Chainlink는 "AI 에이전트 결제: 자율 커머스의 미래"라는 보고서에서, 자율 에이전트들이 협상하고 정산하는 기계 경제(Machine Economy)의 청사진을 제시했습니다. 블록체인은 AI에게 '돈을 쓰고 벌 수 있는 능력'을 부여하는 핵심 인프라인 셈입니다.
리스크: 가장 큰 미해결 과제는 법적 책임입니다. AI 에이전트가 자율적으로 실행한 거래에서 손실이 발생하면, 책임은 개발자에게 있는지, 사용자에게 있는지, 에이전트 자체에 있는지 아직 법적 합의가 없습니다. 또한 에이전트의 자율성이 높아질수록 보안 리스크(악의적 조작, 의도하지 않은 대규모 거래)도 커집니다.
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| 기계 간 결제 흐름 |
6) 모델 ⑤: 온체인 무역금융·공급망
블록체인 공급망은 몇 년째 "유망하다"고만 언급되던 영역이었습니다. 그런데 2026년, 스테이블코인 결제 인프라와 RWA 토큰화가 결합되면서 비로소 실질적인 비즈니스 모델이 만들어지고 있습니다.
시장 규모: 공급망 추적을 위한 블록체인 시장은 2026년 약 45.6억 달러로 추산됩니다(Research Nester). 핵심은 단순 추적을 넘어 무역금융(Trade Finance)과의 결합입니다. 헤럴드경제는 "스테이블코인의 핵심 활용처는 무역금융"이라 보도하며, 기업 간(B2B) 거래와 국경 간 정산에서 블록체인의 실제 채택이 가속화되고 있다고 분석했습니다.
수익 구조: 온체인 무역금융의 비즈니스 모델은 세 갈래입니다. 첫째, 매출 채권·선하증권(B/L) 등을 토큰화하여 유동화하는 플랫폼 수수료. 둘째, 공급망 전 과정의 데이터를 블록체인에 기록하는 SaaS형 구독 모델. 셋째, 토큰화된 무역 서류를 담보로 한 DeFi 기반 대출 수수료. 특히 이머징 마켓에서 기존 은행 인프라를 우회하는 블록체인 기반 무역금융 수요가 급증하고 있습니다.
리스크: 오프체인 실물과 온체인 데이터 간의 정합성 보장이 가장 큰 기술적 과제입니다. 선하증권이 토큰화되더라도 실제 컨테이너 안에 뭐가 들었는지는 블록체인이 보장하지 못합니다. IoT·센서 연동과 신뢰할 수 있는 오라클(Oracle)의 역할이 핵심 성공 요인이 됩니다.
7) 5가지 모델 종합 비교표
| 비즈니스 모델 | 2026 시장 규모 | 핵심 수익 구조 | 주요 리스크 | 진입 장벽 |
|---|---|---|---|---|
| ① RWA 토큰화 | 360억$+(증권 토큰화 4,000억$ 전망) | 발행 수수료, 마켓플레이스 수수료, 담보화 수익 | 체인 파편화, 크로스보더 법적 소유권 | 높음 (라이선스·법률·기관 파트너십) |
| ② 스테이블코인 결제 | 공급량 3,000억$+, 월 거래량 3.4조$ | 준비금 이자, 수익형 토큰, FX 정산 수수료 | 준비금 투명성, 증권 분류 리스크 | 매우 높음 (규제 인허가·자본 요건) |
| ③ DePIN | 엔터프라이즈 단계 진입 (AI 컴퓨팅 수요 견인) | 노드 보상, 네트워크 사용료, 프로토콜 수수료 | 토큰 의존 성장의 지속가능성, SLA 보장 | 중간 (하드웨어 투자 + 기술 이해) |
| ④ AI 에이전트 이코노미 | 282+ 프로젝트, 시가총액 43억$ | 온체인 서비스 수수료, M2M 트랜잭션, 구독료 | 법적 책임 불명확, 보안 취약점 | 높음 (AI + 블록체인 이중 전문성) |
| ⑤ 온체인 무역금융 | 공급망 블록체인 45.6억$ | 토큰화 플랫폼 수수료, SaaS 구독, DeFi 대출 | 온·오프체인 데이터 정합성 | 높음 (산업 도메인 + 기관 네트워크) |
Q&A 1) 한국에서도 이 모델들이 가능한가요?
가능하지만, 속도 차이가 있습니다. 스테이블코인의 경우 KB국민은행이 기술 내재화에 공을 들이고 있으며, 원화 스테이블코인 논의가 시작되었지만 은행법·전자금융거래법과의 충돌 정리가 선행되어야 합니다. RWA 토큰화는 STO(Security Token Offering) 규제 샌드박스를 통해 부분적으로 허용되고 있습니다. 수호아이오의 디지털 자산 전망 보고서는 한국이 "글로벌 PayFi 허브가 될 것인지, 소비자에 머무를 것인지"가 결정되는 분기점에 있다고 평가합니다. KBIPA(한국블록체인산업진흥협회)는 2026년 전략의 핵심으로 '웹3 생태계의 대중화'를 제시하며, 단순 자산 가치 상승이 아닌 데이터 주권과 실사용 중심의 전환을 강조하고 있습니다.
Q&A 2) 개인 투자자는 어떻게 참여할 수 있나요?
직접 비즈니스를 운영하지 않더라도 참여 경로는 존재합니다. RWA 토큰화의 경우, RealT 같은 플랫폼을 통해 미국 부동산의 분할 소유 토큰을 구매할 수 있습니다. DePIN은 Helium 핫스팟이나 Render Network의 GPU 노드를 운영하는 방식으로 참여 가능합니다. 다만 개별 프로젝트의 토큰 가격 변동 리스크가 크므로, '인프라 기여'와 '투기적 토큰 매수'를 명확히 구분해야 합니다. 가장 낮은 진입 장벽은 수익형 스테이블코인을 통한 이자 수익인데, 이 역시 준비금 운용 방식과 규제 리스크를 반드시 확인하시기 바랍니다.
Q&A 3) 가장 큰 리스크는 무엇인가요?
다섯 가지 모델을 관통하는 공통 리스크는 세 가지입니다. 첫째, 규제 속도의 격차. 미국·EU가 빠르게 프레임워크를 정비하는 동안, 한국·일본 등은 제도 정비가 지연될 경우 글로벌 생태계에서 소외될 수 있습니다. 둘째, 스마트 컨트랙트 리스크. 코드에 내재된 버그나 해킹은 기존 금융의 시스템 리스크와 본질적으로 다르며, 보험·감사 체계가 아직 미성숙합니다. 셋째, 과대 기대와 실제 채택 사이의 간극. 시장 규모 전망치는 대부분 '최상의 시나리오'에 가깝습니다. 맥킨지의 2030년 2조 달러 전망도, BCG의 16조 달러 전망도 규제·기술·채택 속도가 모두 순조로울 때의 수치입니다.
마무리: 가격이 아니라 구조를 보는 해
2026년 블록체인 시장의 핵심 변화는 코인 가격이 아니라 비즈니스 구조에 있습니다. 스테이블코인은 돈의 속도를 바꾸고, RWA는 돈의 범위를 넓히며, AI 에이전트는 돈의 주체를 확장하고 있습니다. 이 세 가지가 결합된 새로운 금융 인프라 레이어가 실물경제 위에 깔리고 있습니다.
누가 더 빠르게 사고파느냐가 아니라, 누가 이 새로운 레이어 위에서 서비스를 설계하고 표준을 주도하느냐가 장기적인 경쟁력을 결정할 것입니다.
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